如何看待本轮比特币和主流币全线下跌，山寨季会不会又来了？

今日（美国感恩节假期），比特币和主流币市出现全线瀑布现象。 BTC一度跌至16200美元关口，ETH跌至480美元关口……各大币种均出现不同程度的下跌。

瞬间的下跌，打破了整整几天的涨势。 数据显示，部分矿工开始抛售BTC，但目前还没有大的抛售压力。 那么造成这个瀑布的原因是什么？ 市场穿刺后会不会出现跟风季？

对于造成这个瀑布的主要原因，OKEx Research首席研究员William分析称怎样看待比特币，比特币具有很强的金融属性。 可以说，投机需求是影响比特币价格的重要因素。 作为一种特殊的资产类别，比特币与股票或债券不同，不会产生任何可预测的现金流。 投资者获得回报的唯一途径是比特币价格的上涨，而与所有风险资产一样，其价格受投资者情绪的摆动和风险态度的变化呈现出周期性变化的特征。

首先，比特币价格周期与投资者情绪钟摆周期密切相关。 比特币市场如此大的波动不能用公司、行业和经济的基本面变化来解释。 这在很大程度上是由于投资者的心理和情绪像钟摆一样大幅波动。 尤其是在短周期内，投资者的心理就像一个钟摆，在乐观和悲观之间来回摆动。 钟摆很少长时间停留在中间，来回摆动往往表现为从一个极值点向相反方向的运动。 这种从一个极端到另一个极端的摆动经常在比特币的市场波动中观察到。

影响比特币价格的另一个重要因素是投资者风险态度的周期性变化。 根据芝加哥学派的金融理论，看起来风险更高的资产必然具有更高的风险溢价，否则没有人愿意进行这些投资。 比特币就是这种情况。 虽然风险过高，但由于其潜在的高回报吸引了大量投资者。

过度的风险承受力导致资本市场线变得平坦，过度的风险厌恶导致资本市场线变得陡峭。 当行情平稳，比特币价格飙升时，投资者往往表示前途光明，风险是朋友，赚钱容易，大家心情大好； 这意味着定价中很少包含风险规避，因此这样的市场价格充满了危险； 同样，在市场底部，风险承受能力低到不能容忍风险低到投资者不可能在如此低的价格买入并赔钱，但之前市场下跌的刺痛仍然存在，使投资者想要为了更加规避风险并袖手旁观，尽管价格低廉，人们仍不愿投资。

基于以上原因，比特币价格时常涨跌，波动非常大。 在上一轮比特币牛市中，我们能够观察到一个完整的比特币泡沫周期。 根据金德尔伯格的划分，典型的资产泡沫可以分为五个阶段：变化、繁荣、兴奋、窘迫和恐慌。 2017 年 11 月至 12 月期间，比特币价格从 8000 美元左右飙升至 19000 美元的高位，这是市场最狂热和兴奋的时期。

那么比特币市场的现状如何呢？ 自 10 月中旬以来，比特币价格已从 10,000 美元左右跃升至目前的 19,000 美元左右。 市场上很多人对比特币抱有非常乐观的预期，认为比特币年底可以达到8万美元、10万美元； 通过贷款投资比特币是非常危险的。 从比特币贪婪指数来看，已经达到了94，市场处于极度贪婪和狂热的状态。 特别是从历史数据来看，自11月中旬以来怎样看待比特币，比特币贪婪指数一直处于90附近的高位，这是一个非常危险的信号。

从以上分析可以看出，11月26日上午的比特币暴跌并不突然，其实早有先兆。

值得注意的是，偏斜数据显示，以太坊与比特币走势的短期相关性有所下降。 从历史上看，比特币和以太坊之间的低相关性预示着山寨季节的到来。 这次历史会重演吗？ 机构买盘带动本轮比特币上涨，那么山寨币上涨的潜在因素有哪些？ 以太坊2.0的发展会带来提振吗？ 威廉指出，正确的市场调研，应该是先有理论分析，再有数据验证，而不是先有数据现象，再用理论强行解释。 我认为比特币和以太坊之间的低相关性没有任何意义。

山寨币如果不能提高技术竞争力和社区运营能力，最终将被淘汰。 即使上涨，也只是市场炒作下的炒作。 以太坊2.0对ETH的价格产生了积极的影响，尤其是近期存款合约的最低质押要求，导致市场对ETH的需求增加，尤其是在截止日期临近的情况下，导致ETH价格飙升.

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