加密货币的新时代：从机构驱动到零售、影响者和流量驱动

机构不再是决定市场走向的唯一力量，这将对市场结构产生重大影响。

由加密货币研究公司 Delphi Digital 的研究员 Ashwath Balakrishnan 撰写

编译：李克

我们知道金融市场由机构主导，任何大型金融公司，从保险承销商到多空对冲基金都是机构。从大局来看，机构的行为模式非常相似。它们规模大，有严格的交易管理和风险控制机制，需要对 LP 负责（除非完全由内部资金发起），并且满足一定的托管投资指标（大部分是相似的）。

简而言之，金融市场至少在过去 50 年中经历了类似的周期，因为控制这些市场的机构有类似的行为倾向。但这并不是说他们都进行相同的投资和交易，只是他们参与市场的方式相似。

我认为我们正处于一个新时代的风口浪尖：机构不再是决定市场方向的唯一力量。如果是这样，这将对市场结构产生重大影响。

加密资产：让早期投资机会更加公平 传统早期投资机会接近零售

在我们深入研究加密货币市场行为之前，让我们来看看为什么加密货币是早期投资的游戏规则改变者。

假设您想为传统行业或网络中的业务或创意筹集资金2.0。在这种情况下，您基本上只能从投资基金或合格投资者那里获得资金。一些司法管辖区没有经过认可的投资者指定规则，因此理论上任何人都可以投资初创公司，但有一个问题：大多数初创公司不会接受低于 5,000 美元的天使投资，而大多数散户投资者也不能对多家初创公司进行那么多投资（因为天使必须分散投资风险）。

对于少数有能力的散户投资者来说，在公司被收购或上市之前，投资完全没有流动性。即使您知道您投资的一家公司现在表现良好，它最终也可能倒闭比特币断崖下跌后创新高，您对此无能为力——因为您的整个前期投资都缺乏流动性。同样，即使你认为一家小型初创公司可能会成为独角兽，在它上市之前你也没有机会参与它的成长。截至2019年，一家公司从首轮融资到上市平均需要6年时间。

来源：伊恩·海瑟薇

加密货币市场使散户投资者能够参与早期投资

加密市场或多或少地解决了这个问题。投资者可以更快地获得流动性，而不是再等 6 年。现在的一般流程是初创公司从资金和知名天使投资人那里获得种子资金。然后用这笔钱建立一个 MVP，推出他们的原生治理代币（向所有人开放流动性），并逐渐去中心化。在这种情况下，即使您不是投资基金或天使投资人，也有机会提前购买。因此散户投资者可以以 500 美元的价格购买这家加密初创公司的治理代币。

有趣的是，一些加密项目完全跳过种子轮并进行所谓的“公平启动”。治理代币随着时间的推移直接分发给用户，没有私募轮次。这种模式促进了快速去中心化和即时流动性，但并不适合每个项目，因为有些项目仍然需要资金来建立 MVP。

想象一下，如果 Twitter 提前发布了其第一个广泛使用的版本，并在几周后以 8 位数的中低估值“上市”，这就是加密货币提供的机会。当然，加密是一个新兴行业，这意味着它存在风险，绝对不适合胆小的人。但对于想要不对称上行机会并愿意承担一定风险的散户投资者来说，他们有一个选择。

股权代币化可以席卷所有商业

值得提醒的是，鉴于当今行业所处的位置和证券法的黑匣子，这种去中心化的所有权模式和广泛的流动性仅适用于纯数字加密原生项目。这正是 DeFi 协议（如用户拥有的金融科技公司）在此模型中如此受欢迎的原因。随着时间的推移，我乐观地认为所有权的代币化将成为任何企业都可以利用的机会，但还有很长的路要走。

简而言之：加密货币极大地改善了公众获得早期投资的机会。像任何东西一样比特币断崖下跌后创新高，它有优点也有缺点。

加密货币和影响者对市场的影响散户投资者开始上升

公开市场部分由散户投资者推动，但总体而言，机构仍占主导地位。然而，最近几个月和几年来，美国家庭净资产投资股票的份额大幅增长。在 2020 年 9 月的一份报告中，巴克莱强调了散户投资者的突然崛起，成为股市的推动力。