Bitmex创始人Arthur Hayes：加密市场对USDT的依赖

北半球的夏天来了，又到了派对时间。 不要对交易量和/或波动抱有希望，而交易者有一些应得的时间来花费他们的战利品。

由于交易员在地中海嬉戏时已经引起了市场的极大兴趣，我想利用这段空闲时间来探索该领域历史上最具争议的话题之一——稳定币。 从 Tether 到 Facebook，再到中央银行数字货币，我将借此机会谈谈我对稳定币的一些最大抱怨，以及我对稳定币未来的看法。

1 加密货币的致命弱点

当加密货币资本市场的生存能力受到质疑时，对 Tether 的一些 FUD 开始冒出来。 当我读到米老鼠的分析时，我非常恼火，它宣称如果 Tether 破产，加密货币市场将遭受无法弥补的损失。 为了证明这个论点是多么荒谬，请跟我一起做一个非常简单的思想实验。

在我撰写本文时，Tether (USDT) 的流通供应量为 625 亿美元（根据 CoinGecko 的数据）。 这也是它的市值，因为每个 USDT 都有实物美元支持……据称。 为了争论起见，我们假设有一天，Tether 披露其实物资产恰好为 0 美元，使每一枚 USDT 变得一文不值。 为了简化这个假设，我们还假设加密货币资本市场仅由比特币和以太坊组成。 当所有 USDT 持有者都受到损害时，我们的生态系统会发生什么变化？

以太坊上的 2 USDT

以太坊上的 USDT 是一种 ERC-20 代币，这意味着它使用以太坊区块链协议运行。 在这种情况下，所有 USDT 持有者都一无所有——那么以太坊协议会怎样呢？

块将继续以每 10 到 15 秒的间隔产生？

是的，USDT 的崩溃并不意味着以太坊矿工无法完成工作量证明难题。 以太坊挖矿不依赖于 USDT。

这意味着参与者在损失 625 亿美元的价值后仍可使用以太坊区块链。

其他 ERC-20 代币会停止工作吗？

任何使用 USDT 作为抵押品来支持其价值的 ERC-20 代币都面临着近乎全面崩盘的风险。 但是，这些代币将使用仍在运行的以太坊区块链进行销售。 此外，最重要的是，以太坊协议将继续按设计运行。

任何人都可以双花以太币 (ETH) 吗？

不。请记住，以太坊区块链不依赖 USDT。 因此，恶意行为者将无法仅仅因为所有 USDT 持有者都损失了资金而对 ETH 进行双花。

该项目还能推出新的 ERC-20 代币吗？

是的。 同样，以太坊区块链继续像以前一样工作。

以太坊协议还能更新吗？

是的。 仅仅因为 USDT 不复存在并不意味着聪明的工程师不能改进协议。

比特币网络上的 3 USDT

比特币网络上的 USDT 最初是使用 Omni 协议的伪比特币侧链，但此后大部分迁移到了 ERC-20。 比特币协议会发生什么？

比特币会继续大约每 10 分钟产生一个区块吗？

是的，USDT 的崩溃并不意味着比特币矿工无法完成工作量证明难题。 比特币挖矿不依赖于 USDT。

任何人都可以双花比特币 (BTC) 吗？

不。请记住，比特币区块链不依赖于 USDT。

比特币协议能否更新升级？

是的。 仅仅因为 USDT 不复存在并不意味着工程师无法改进比特币协议。

这个问答开始有点重复了。 我的观点是usdt怎么产出，如果 Tether 突然不复存在，发行 USDT 的区块链在点对点、抗审查传播和独特加密输出验证方面的主要功能不会发生变化。 因此，为比特币和以太坊赋予价值的实际网络活动不会受到影响，也不会对比特币或以太坊协议的潜在价值主张产生任何影响。

在这一点上，人们通常会争辩说，这样的破坏事件和随之而来的巨大损失将不可避免地压低价格并扰乱交易所的运营——但让我们花点时间真正考虑一下，如果 USDT 真的崩盘会发生什么，中心化交易所（CEX）会发生什么。

CEX 使用 USDT 在没有明确银行合作伙伴的情况下获取法定货币。 在交易者之间发送 USDT 也比银行电汇更便宜、更快，因此大多数比特币和以太坊都使用 USDT。 如果移除 USDT 的这些功能——CEX 将如何反应？

还有其他类似于 USDT 的稳定币，它们都是发行的 ERC-20 代币，声称由实物美元或美元的近现金等价物（美国国库券、票据和债券）支持。 如果没有 USDT，市场参与者可能会转向 USDC 或任何其他由美元实物支持的稳定币。 不能使用 USDT 的交易所可以轻松切换到另一种 ERC-20 稳定币，例如比特币的 USDC 和以太坊到法币的交易对。

因此，如果没有 USDT，可能不足以颠覆整个行业。 然而usdt怎么产出，为了争论起见，让我们假设银行机构已停止允许所有稳定币发行人出租其资产负债表并向加密货币资本市场发行稳定币。 诚然，这会对 CEX 平台造成严重破坏。 他们要么必须获得一个银行账户——这非常困难——要么从他们的平台上移除法币到加密货币的入口。 比特币和以太坊价格可能会暴跌，至少在初期是这样。 然而，从长远来看，生态系统仍然具备承受这种世界末日情景的能力。

以 MakerDAO 为例。 这是完全储备银行发行自己的货币 (DAI) 与美元 1:1 挂钩并持有零实物美元作为支持的最好例子。 相反，MakerDAO 通过接受 150% 的 ETH 抵押率来维护 DAI。 用户可以铸造 100 美元的 DAI，但他们必须以现行的 ETH/USD 汇率抵押价值 150 美元的 ETH。 然后，市场必须定价 DAI 的抵押品是否可以保持 1:1 的美元挂钩，而不管 ETH/USD 的汇率如何。 在 ETH/USD 崩盘期间，市场确实将 DAI 交易价格短暂低于 1 美元； 但是，MakerDAO 已成功将所有 DAI 兑换成价值至少 1 美元的 ETH 至 1DAI。 因此，当 DAI 跌破 1 美元时，历史上一直是 DAI 的买入良机。

也就是说，CEX 平台可以切换到 BTC/DAI 和 ETH/DAI，或任何其他完全保留的加密银行责任代币，用于加密到法定交易，而无需任何物理支持法定稳定币。

对于去中心化交易所 (DEX)，过渡更容易。 只需添加 BTC/DAI 和/或 ETH/DAI 流动资金池。 交易将继续。

无论 Tether 或任何其他实物支持的法定稳定币是否拥有他们声称的资产储备，都不会影响加密货币资本市场的生存能力。 如果您相信它，则无需理解价值主张。 换句话说，如果没有法定稳定币，比特币和以太坊生态系统就无法运行，那么我们为什么要浪费时间持有、交易和改进加密协议呢？ 我们都应该买一个由商业银行组成的股票指数。

4 一些注意事项

我相信 Tether 可以在适当的时间窗口内满足所有对美元现金的赎回。 我知道有太多大型交易所定期创建和赎回大量 USDT。

USDT 是用一个不知名的银行来存放现金，这看起来可能很模糊。 但是，为什么不需要额外美元存款的大型商业银行会签署一项旨在使其汇款和外汇业务脱媒的协议呢？ 任何这样做的大银行首席执行官都应该被解雇。

5 互联网权力斗争

哪个更强大：国家或社交网络？ 这是许多政府正在努力解决的一个非常重要的问题。

一切都是为了增加用户

历史上，国家通过两种主要方式扩大其用户：战争和性。 在我们现代开明的全球文明中，霸权公然掠夺领土不会受到善待，而且通常以灾难性的失败告终。 如果没有暴力和/或奴役，很难改变被征服者的心灵和思想。 这两项措施今天都被视为禁令。 首选的方法是生更多的孩子。 各国政府的全球“用户群”激增了更多的孩子，而这些孩子幸免于难。

另一方面，社交网络通常通过提供用户认为有价值的服务来扩大其用户群。 通常这有助于我们更好地与我们的智人同胞联系——Facebook、Twitter、Gmail、Instagram、TikTok、微信、QQ 等就是这种情况。

以下是拥有超过 10 亿用户的社交网络列表：